Em setembro de 2022, o Club de Regatas Vasco da Gama foi transformado em SAF, realizando um acordo de venda de 70% das ações do clube para a 777 Partners. Em sua apresentação para o conselho deliberativo, a 777 se identificou como uma “plataforma de investimentos alternativos que financia com eficiência esses ativos nos balanços de sua carteira de seguradoras”.

Ou seja, a estrutura de financiamento da 777 Partners para seus investimentos se dá, em parte, através do uso dos recursos sob gestão de sua empresa de seguros, a 777 Re, em investimentos de risco. Essa abordagem está na apresentação institucional da empresa, que detalha essa estratégia para seus investidores.

Essa é uma estratégia pouco ortodoxa e que assume um risco considerável em relação aos seus pares no mercado. O setor de seguros demanda uma gestão de ativos conservadora. Diante da própria natureza do negócio, há uma necessidade de maior segurança e preservação do capital, necessidades de liquidez e obrigações regulatórias de solidez financeira.

No caso da 777, a estratégia envolve utilizar esses recursos e aplicá-los em “investimentos alternativos”, o que envolve ativos de altíssimo risco como clubes de futebol com necessidade de reestruturação.

Até então a estratégia seguiu com poucas intercorrências. Entretanto, no dia 08 de novembro, a AM Best, agência de classificação de crédito americana com foco específico em seguradoras, rebaixou o rating da 777 Re de A- para B no critério de saúde financeira e de a- para bb no rating de crédito de longo prazo.

A mudança, segundo a instituição, foi motivada por dois fatores principais:

1. Revisão da solidez do balanço patrimonial da seguradora, que foi reavaliada de “muito forte” para “fraco” diante de piora no Índice de Capital Ajustado ao Risco. Ou seja, a empresa teve uma deterioração na capacidade de absorver perdas inesperadas dadas suas exposições de risco;

2. Incertezas em relação às finanças da 777 Partners LLC, que há dois anos não fornece demonstrativos financeiros auditados, trazendo dúvidas em relação à saúde de seus investimentos.

Isso pode gerar desdobramentos negativos na estratégia da 777 Partners e de seus ativos.

Podemos fazer uma analogia de um rating de crédito de uma agência com o score do Serasa. Essa avaliação analisa seus dados financeiros para estimar se você é um bom ou mau pagador, dando publicidade a essa análise. Essa avaliação impacta diretamente no seu acesso à empréstimos, financiamento e demais relações com instituições financeiras. 

No caso de uma seguradora, o rating tem muito mais impacto. Um rebaixamento desse perfil afeta diretamente o modelo de negócio da empresa, prejudicando fatores como custo de capital, reputação frente a clientes, corretores e parceiros, perda de competitividade, aspectos regulatórios, impacto nos acordos contratuais, aumento nos prêmios de resseguro, dentre outros fatores.

A classificação de uma seguradora está muitas vezes atrelada a condições específicas de contratos, e a diminuição dessa nota pode desencadear a revisão, renegociação ou até o término de determinadas relações comerciais. 

Todas essas questões podem afetar diretamente os planos futuros da empresa e a estrutura financeira da 777 Partners, que utiliza capital sob gestão 777 Re para financiar seus investimentos. Vale ressaltar que ainda existe compromisso de aportes na SAF do Vasco nos próximos anos.

Além disso, avaliação da AM Best em relação a 777 Re está categorizada como “Under Review With Negative Implication“. Ou seja, a agência está acompanhando ativamente os fatores que levaram ao rebaixamento, e a depender dos desdobramentos pode ainda diminuir sua avaliação, tornando a situação mais alarmante.

Diante da falta de informações públicas disponíveis, é impossível prever como isso pode afetar diretamente o Vasco, mas é evidente que isso traz desconfianças em relação a capacidade da 777 de honrar com seus compromissos e gera dúvidas em relação ao modelo de custeio escolhido pela empresa para financiar seus investimentos, colocando em xeque a estratégia assumida.